بقلم: أحمد عنيزان – خبير اقتصادي مختص بالذهب والمعادن النفيسة

لم يحمل قرار الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مفاجآت، إذ أبقى أسعار الفائدة دون تغيير عند نطاق *3.50% – 3.75%، وهو القرار الذي كانت الأسواق تسعره مسبقًا بنسبة كبيرة. لكن الحدث الحقيقي لم يكن قرار التثبيت، بل الرسائل التي حملها المؤتمر الصحفي لرئيس الاحتياطي الفيدرالي *كيفن ورش، والتي أعادت رسم توقعات المستثمرين تجاه السياسة النقدية الأمريكية، وبالتالي تجاه مستقبل الذهب.

منذ توليه رئاسة الاحتياطي الفيدرالي، كانت الأسواق تترقب أول إشارة واضحة حول مسار أسعار الفائدة خلال الأشهر المقبلة، إلا أن ورش اختار توجيه رسالة مختلفة تمامًا، مؤكدًا أن الفيدرالي لن يقدم أي وعود أو إشارات استباقية بشأن قراراته القادمة، وأن كل اجتماع سيعتمد على البيانات الاقتصادية التي تسبقه، وليس على توقعات أو التزامات مسبقة.

بمعنى آخر، انتهت مرحلة الرهان على تصريحات مسؤولي الفيدرالي، وبدأت مرحلة يكون فيها كل تقرير اقتصادي قادرًا على تغيير اتجاه الأسواق.

الذهب… صعود سريع ثم تراجع

استقبلت الأسواق قرار تثبيت الفائدة بإيجابية، وقفز الذهب مباشرة بعد الإعلان مستفيدًا من غياب أي رفع جديد للفائدة، ليرتفع من مستويات قريبة من 4,020 دولارًا للأونصة إلى ما يقارب 4,100 دولار، محققًا مكاسب تجاوزت 2% خلال ساعات.

لكن هذا الصعود لم يستمر طويلًا.

فمع بدء المؤتمر الصحفي، بدأت الأسواق بإعادة قراءة المشهد، بعدما أكد ورش أن التضخم لا يزال بعيدًا عن مستهدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، وأن السياسة النقدية ستظل مقيدة طالما بقي التضخم فوق المستوى المستهدف.

كما أوضح أن الفيدرالي لن يستبق الأحداث، ولن يلتزم مسبقًا بأي خفض أو رفع للفائدة، وإنما ستكون جميع القرارات القادمة مرتبطة بما ستكشفه البيانات الاقتصادية.

هذه التصريحات أعادت القوة للدولار الأمريكي ودفعت عوائد السندات الأمريكية إلى الارتفاع، الأمر الذي ضغط على الذهب ليتراجع من قممه اليومية، ويتداول صباح اليوم بالقرب من 4,045 – 4,050 دولارًا للأونصة بعد عمليات جني الأرباح.

وبذلك تحرك الذهب خلال أقل من 24 ساعة ضمن نطاق تجاوز 70 إلى 80 دولارًا للأونصة، في واحدة من أكثر الجلسات تقلبًا خلال الأسابيع الأخيرة.

رسالة ورش… لا مزيد من التوقعات

أهم ما حمله المؤتمر الصحفي لم يكن قرار الفائدة، وإنما تغيير طريقة تواصل الفيدرالي مع الأسواق.

فقد أكد ورش أن:

• التضخم لا يزال أعلى من المستوى المستهدف.
• الاقتصاد الأمريكي ما زال متماسكًا.
• سوق العمل لا يزال قويًا.
• لا يوجد أي مسار محدد مسبقًا للفائدة.
• جميع القرارات المستقبلية ستعتمد بالكامل على البيانات الاقتصادية.

وهذا يعني أن الفيدرالي لن يمنح المستثمرين خارطة طريق كما كان يحدث في السابق، بل سيترك الأسواق تتفاعل مع كل قراءة اقتصادية جديدة.

لماذا تراجع الذهب رغم تثبيت الفائدة؟

قد يبدو الأمر متناقضًا، لكن الأسواق لا تتفاعل مع قرار اليوم فقط، بل مع توقعاتها للغد.

فالذهب يستفيد عادةً من انخفاض أسعار الفائدة أو توقعات خفضها، لأنه أصل لا يدر عائدًا. أما عندما يؤكد الفيدرالي أن التضخم ما زال مرتفعًا، وأن احتمالات الإبقاء على السياسة النقدية المتشددة ما زالت قائمة، فإن المستثمرين يتجهون نحو الدولار والسندات، وهو ما يشكل ضغطًا مباشرًا على الذهب.

لذلك، جاء تراجع الذهب بعد المؤتمر الصحفي نتيجة تغير توقعات المستثمرين، وليس بسبب قرار تثبيت الفائدة نفسه.

البيانات أصبحت المحرك الوحيد للأسواق

الرسالة التي وجهها الاحتياطي الفيدرالي يمكن تلخيصها بجملة واحدة:

“لا تحاولوا توقع قرارنا… راقبوا البيانات.”

ومن اليوم، أصبحت المؤشرات الاقتصادية التالية هي الأكثر تأثيرًا على الذهب والأسواق المالية:

• مؤشر أسعار المستهلك (CPI).
• مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، وهو المقياس المفضل للفيدرالي لقياس التضخم.
• تقرير الوظائف الأمريكية (NFP).
• معدل البطالة.
• نمو الأجور.
• مبيعات التجزئة ومؤشرات النشاط الاقتصادي.

كل قراءة أعلى من المتوقع قد تعيد الحديث عن استمرار السياسة النقدية المتشددة، وهو ما يدعم الدولار ويضغط على الذهب.

أما إذا بدأت هذه المؤشرات بإظهار تباطؤ في التضخم أو ضعف في الاقتصاد الأمريكي، فقد تعود الأسواق لتسعير خفض الفائدة، وهو السيناريو الذي يمنح الذهب فرصة لاستئناف مساره الصاعد.

ماذا ينتظر الذهب الآن؟

المرحلة المقبلة ستكون أكثر حساسية من أي وقت مضى، لأن حركة الذهب لن تكون مرتبطة بقرارات الفيدرالي فقط، بل بكل رقم اقتصادي يصدر من الولايات المتحدة.

ولهذا قد نشهد تحركات يومية بعشرات الدولارات مع كل تقرير تضخم أو وظائف، وهو ما يفسر ارتفاع التقلبات التي شهدناها مباشرة بعد اجتماع الفيدرالي.

الخلاصة

قرار تثبيت الفائدة لم يكن مفاجئًا، لكن المؤتمر الصحفي لكيفن ورش حمل رسالة واضحة وحاسمة: معركة التضخم لم تنتهِ بعد، والفيدرالي لن يقدم للأسواق أي وعود مسبقة بشأن الفائدة.

بالنسبة للذهب، فإن المرحلة المقبلة ستكون معركة بين عاملين متناقضين؛ فمن جهة، تستمر الضغوط الناتجة عن قوة الدولار وارتفاع عوائد السندات إذا جاءت البيانات الاقتصادية قوية، ومن جهة أخرى، يبقى الذهب مدعومًا كملاذ آمن وكأحد أبرز الأصول التي تستفيد من أي تباطؤ اقتصادي أو تراجع في معدلات التضخم.

لذلك، لم يعد السؤال الذي يطرحه المستثمرون هو: “متى سيخفض الفيدرالي الفائدة؟” بل أصبح: “ماذا ستقول البيانات الاقتصادية القادمة؟” والإجابة عن هذا السؤال هي التي سترسم الاتجاه القادم للذهب خلال الأسابيع والأشهر المقبلة